Хватит уж тушить пожар бензином!

Спор об уровне ставки рефинансирования идёт уже давно и имеет далеко не академический характер. Для Центрального Банка РФ это излюбленный инструмент борьбы с инфляцией – по мнению председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной и её многомудрых коллег, высокая стоимость кредитов снижает потребительский спрос и тем самым уменьшает рост цен. А поскольку главной целью мегарегулятора является именно таргетирование инфляции – так записано и в Конституции, и в Федеральном законе «О банках и банковской деятельности», – а не рост экономики или благосостояние граждан, то все побочные эффекты игнорируются. Или, если точнее, называются неизбежным злом, которое просто нужно потерпеть.

Оппоненты неоднократно критиковали такой монетаристский подход, приводя свои аргументы. Они объясняли, что дорогие кредиты давят не только на потребителей, но и на производителей, которые банально не могут развивать производство, ставить новые линии, модернизировать существующие или хотя бы проводить амортизацию оборудования. А чем хуже дела в реальном секторе, тем меньше производится продукции, и, соответственно, тем выше цены. Не говоря о том, что не имея доступа к кредитным деньгам, производители вынуждены закладывать амортизационные расходы – опять-таки в конечную цену. То есть, высокая ставка оказывает прямо противоположный эффект и, наоборот, раскручивает инфляционную спирать.

До сих пор рыночные фундаменталисты из Центробанка высокомерно отмахивались от такой аргументации и даже от прямо задаваемых вопросов на публичных мероприятиях. Молчаливо подразумевалось, что такая логика не имеет права на существование и возражать на подобные «глупости» ниже достоинства государственных экономистов.

Однако «зрада» (как говорят в одном недалече расположенном государстве) пришла, откуда не ждали. С критикой методов инфляционного таргетирования выступили уже в Международном валютном фонде. МВФ пришёл к выводу о том, что борьба с инфляцией путём радикального повышения базовой ставки не является самым действенным и универсальным инструментом стабилизации цен. Об этом говорится в докладе, на который обратил внимание директор Центрального экономико-математического института (ЦЭМИ) Российской академии наук Альберт Бахтизин.

В ходе исследования экономисты сравнили ситуацию в 33-х странах с инфляционным таргетированием (в том числе в России) и в 37-ми странах, где этот инструмент не используется. Вывод был ошеломительный: если инфляция растёт не из-за перегрева спроса, а из-за таких внешних факторов как военный конфликт, скачки цен на энергоносители, сбои в логистике, торговая война – усилия центральных банков с таргетированием инфляции не привели к ощутимым результатам, по сравнению с теми, кто таргетирование не использует.

Эксперты полагают, что можно было бы пересмотреть в связи с этим некоторые фундаментальные правила. Например, политика мегарегуляторов по установлению ключевой ставки могла бы быть гораздо более гибкой и мягкой, если на инфляцию воздействует не растущий спрос, а другие факторы.

Учёный отмечает, что такие революционные для МВФ выводы позволяют судить о том, что ЦБ РФ вполне может гораздо смелее снижать ключевую ставку, не опасаясь быстрого роста инфляции, но при этом повышая кредитные возможности реального сектора экономики.

Российские эксперты многократно пытались достучаться до руководства Центробанка, говоря о том, что борьба с инфляцией путём удушения собственного производства является безумием, сродни попыткам потушить пожар, подливая бензин в огонь. Теперь об этом заговорили уже международные экономисты. По сути дела, старшие товарищи, у которых госпожа Набиуллина набиралась знаний в стенах Йельского университета. Посмотрим, прислушаются ли нынешние руководители мегарегулятора к их предостережениям. А если нет – это будет уже серьёзным вопросом: действительно ли политика финансового блока объясняется необходимостью борьбы с инфляцией, или люди, которые проводят её в жизнь, ставят перед собой совсем другие цели?

Искренне Ваш,
За-Строй.РФ

При полном и/или частичном копировании данного материала, для последующего размещения его на стороннем ресурсе, обратная, индексируемая ссылка на источник обязательна!