Падение строительного дракона

В Китае завершилась длившаяся более трёх лет агония крупнейшего девелопера страны – компании Эвергранд (China Evergrande Group). 29 января суд в Гонконге поставил точку: корпорацию, накопившую невозвратных долгов на 300 миллиардов долларов, ликвидируют.

За последние полтора года компанию экстренно пытались спасти, но её владельцы и кредиторы так и не представили в суд точный план спасения. Более половины домов, которые начала возводить компания, оказались недостроены, несмотря на обещания застройщика. Судя по всему, китайские власти, которые тоже держали руку на пульсе корпоративных проблем, в итоге приняли решение не крупнейшего девелопера, ограничившись мерам для того, чтобы его банкротство не привело к острым социальным проблемам.

Впрочем, сам по себе бизнес компании был устроен таким образом, что банкротство станет ударом не столько по дольщикам и покупателям жилья, сколько по инвесторам. Из долга в 300 миллиардов долларов 20 миллиардов приходится на долги по международным облигациям. При этом активы самой фирмы оцениваются в 240 миллиардов долларов, большая часть из них представляет нераспроданные объекты и сосредоточена в Китае. То есть, если «простить» иностранным спекулянтам недополученную прибыль и распродать активы, то особой проблемы для внутреннего рынка не возникнет.

Эвергранд был не простой строительной компанией, а многопрофильным холдингом. Он являлся крупнейшим оператором жилой недвижимости в южной провинции Гуандун и одним из крупнейших операторов недвижимости Китая (входил в число двадцати мегакомпаний страны). Основан в 1996 году, формально зарегистрирован на Каймановых островах, фактическая штаб-квартира расположена в городе Шэньчжэнь. Контрольным пакетом акций владеет китайский миллиардер Сюй Цзяинь. Эвергранду принадлежат свыше 1.300 строительных объектов более, чем в 280-ти китайских городах.

Кроме операций с недвижимостью, китайские девелоперы занимались уже непосредственно строительством, туризмом, гостиничным бизнесом, тематическими парками, здравоохранением, производством электромобилей, спортивным и развлекательным бизнесом. По состоянию на «допандемический» 2019 год, выручка Эвергранд составляла 71,7 миллиарда долларов, прибыль – 5,8 миллиарда, активы – 273,8 миллиарда, в компании работало порядка 200 тысяч сотрудников.

Для сравнения масштабов: крупнейший российский девелопер ГК ПИК имел в том же 2019-ом выручку 4 миллиарда долларов, активы 6,1 миллиарда и персонал численностью 25,5 тысячи сотрудников. То есть, китайский строительный гигант по своим масштабам был крупнее, чем вся пятёрка основных российских девелоперов, вместе взятых – ПИК, ЛСР, Самолёт, Эталон, Инград.

Для расчётов по долговым обязательствам и инвестирования в новые проекты, китайские застройщики бойко занимались печатаньем облигаций, которые чем дальше, тем больше падали в рейтингах и приобретали характер «мусорных». Компания с 2016 года имела мусорный кредитный рейтинг «B+» и ниже, который на четыре ступени ниже самого низкого инвестиционного рейтинга. Ещё и поэтому китайские власти не особенно жалеют инвесторов, скупавших долговые бумаги Эвергранда – те понимали, на что идут и осознанно вкладывались в высокорискованный актив.

Интереснее другое – насколько показательным стало это банкротство и что оно может означать для рынков недвижимости не только в Китае, но и по всему миру? Всё-таки, стоит напомнить, что глобальный кризис 2008 года начался в США именно из-за слишком вольного обращения с ипотечными облигациями, когда банки и строительные компании заигрались в биржевое казино, выдавая ничем не обеспеченные кредиты и азартно выпуская деривативы на сомнительные бумаги.

Китай в последние годы переживал строительный бум, что постоянно ставилось в пример и в укор российским властям. Недвижимость, действительно, один из основных двигателей роста Китая, на который, по оценкам отдельных исследований, приходится до 29% производства. Банкротство крупной компании, даже проведённое по максимально аккуратным схемам, может иметь огромные последствия. Для многих инвесторов, что внутренних, что иностранных оно может стать звоночком о неустранимых проблемах на рынке недвижимости первой экономики мира. А значит – привести к оттоку средств и, при худшем сценарии, породить цепочку банкротств других компаний. Неприятная перспектива состоит в том, что эти проблемы могут затронуть и нашу страну, как одного из основных поставщиков энергоресурсов в Китай…

При полном и/или частичном копировании данного материала, для последующего размещения его на стороннем ресурсе, обратная, индексируемая ссылка на источник обязательна!